Der Schweizer Franken gehört zu den stärksten Währungen der Welt – gut für Ferien im Ausland, aber eine Herausforderung für Anleger. Wer in internationale Aktien und Obligationen investiert, trägt neben dem Marktrisiko auch ein Währungsrisiko: Steigt der Franken, sinkt der Wert ausländischer Anlagen in CHF. Währungsgesicherte ETF versprechen Abhilfe, kosten aber Geld. Dieser Ratgeber erklärt, wie Währungsrisiken wirken, wann eine Absicherung sinnvoll ist und wann nicht.
Inhaltsverzeichnis
- Was ist Währungsrisiko?
- Der starke Franken: Ein Blick zurück
- Wie funktioniert eine Währungsabsicherung?
- Was kostet die Absicherung?
- Aktien: Absichern oder nicht?
- Obligationen: Hier lohnt sich die Absicherung meist
- Alternativen zur Absicherung
- Währungsrisiko in der Vorsorge
- Praxisbeispiel: Portfolio mit und ohne Absicherung
- Häufige Fehler
- Fazit
- FAQ
Was ist Währungsrisiko?
Wenn Sie einen ETF auf US-Aktien kaufen, investieren Sie indirekt in US-Dollar. Ihre Rendite in Franken setzt sich aus zwei Teilen zusammen: der Wertentwicklung der Aktien in Dollar und der Veränderung des Wechselkurses USD/CHF. Steigen die Aktien um 8 Prozent, verliert der Dollar aber 5 Prozent gegenüber dem Franken, bleibt Ihnen in CHF nur rund 3 Prozent.
| Aktienrendite in USD | Veränderung USD/CHF | Rendite in CHF (ca.) |
|---|---|---|
| +8 % | 0 % | +8 % |
| +8 % | –5 % | +3 % |
| +8 % | +5 % | +13 % |
| –10 % | –5 % | –15 % |
Ein Welt-ETF ist zu über 95 Prozent in Fremdwährungen investiert – vor allem in US-Dollar, Euro, Yen und britischen Pfund. Wechselkursschwankungen beeinflussen Ihre Rendite in Franken deshalb deutlich, vor allem kurzfristig.
Der starke Franken: Ein Blick zurück
Der Franken hat in den letzten Jahrzehnten gegenüber fast allen wichtigen Währungen aufgewertet. Grund dafür sind die tiefere Inflation in der Schweiz, die politische Stabilität und die Rolle des Frankens als sicherer Hafen in Krisen. Tiefere Inflation bedeutet allerdings auch, dass Zinsen und nominale Renditen in der Schweiz tiefer sind. Ein Teil der Aufwertung gleicht also lediglich Inflationsunterschiede aus. Ökonomen sprechen von der Kaufkraftparität: Über lange Zeiträume tendieren Wechselkurse dazu, Inflationsdifferenzen auszugleichen.
Für Aktienanleger heisst das: Über viele Jahre war ein Teil der höheren Renditen ausländischer Märkte durch die Frankenaufwertung «aufgefressen» worden. Trotzdem haben globale Aktien auch in Franken langfristig positive Renditen erzielt.
Wie funktioniert eine Währungsabsicherung?
Währungsgesicherte ETF (oft mit dem Zusatz «CHF Hedged») schliessen laufend Devisentermingeschäfte ab. Vereinfacht verkauft der Fonds die Fremdwährung auf Termin – meist monatlich rollierend – und fixiert so den Wechselkurs. Dadurch hängt Ihre Rendite in Franken fast nur noch von der Entwicklung der Wertpapiere ab, nicht vom Wechselkurs.
Ganz perfekt ist die Absicherung nie: Weil sie monatlich angepasst wird, bleiben kleine Restrisiken, und Kursgewinne der Aktien während des Monats sind nicht abgesichert.
Tipp: Viele Fondsanbieter publizieren die realisierten Absicherungskosten im Jahresbericht. Ein Vergleich der Rendite eines gesicherten und eines ungesicherten Anteils desselben ETF über mehrere Jahre zeigt, wie stark die Absicherung tatsächlich wirkte.
Was kostet die Absicherung?
Die Kosten einer Währungsabsicherung bestehen aus zwei Komponenten:
- Höhere TER: Gesicherte ETF sind in der Regel 0,05 bis 0,20 Prozentpunkte teurer als ungesicherte.
- Zinsdifferenz: Der wichtigste und oft unterschätzte Faktor. Die Kosten der Absicherung entsprechen ungefähr der Differenz zwischen den Zinsen in der Fremdwährung und im Franken. Liegen die US-Zinsen 3 bis 4 Prozentpunkte über den Schweizer Zinsen, kostet die Absicherung von Dollar-Anlagen rund 3 bis 4 Prozent pro Jahr.
Bei einem SNB-Leitzins von 0 Prozent und deutlich höheren Zinsen im Ausland ist die Absicherung derzeit also teuer. Langfristig erwartet man zwar, dass der Franken in ähnlichem Umfang aufwertet – garantiert ist das aber nicht. Mit der Absicherung tauschen Sie eine unsichere Währungsentwicklung gegen sichere Absicherungskosten.
Aktien: Absichern oder nicht?
Bei Aktien schwanken die Kurse ohnehin stark, typischerweise 15 bis 20 Prozent pro Jahr. Die Währungsschwankungen von etwa 8 bis 10 Prozent erhöhen das Gesamtrisiko zwar, aber weniger stark als man denkt, weil sich die Bewegungen teilweise ausgleichen. Zudem erzielen viele internationale Unternehmen ihre Umsätze in verschiedenen Währungen.
Die meisten Fachleute empfehlen deshalb, Aktien langfristig nicht oder nur teilweise abzusichern. Die hohen Absicherungskosten können über Jahrzehnte einen erheblichen Teil der Rendite kosten. Wer das Währungsrisiko reduzieren möchte, kann stattdessen den Anteil an Schweizer Aktien erhöhen – siehe Home Bias.
Obligationen: Hier lohnt sich die Absicherung meist
Bei Obligationen ist die Situation anders. Sie sollen das Portfolio stabilisieren und schwanken nur wenig – oft 3 bis 6 Prozent pro Jahr. Ungesicherte Fremdwährungsobligationen würden durch die Währungsschwankungen ihre stabilisierende Wirkung verlieren. Ein Dollar-Rückgang von 10 Prozent würde die Rendite mehrerer Jahre auslöschen.
Deshalb gilt: Ausländische Obligationen sollten für Schweizer Anleger in CHF abgesichert werden – oder man setzt direkt auf Franken-Obligationen. Die höheren Zinsen ausländischer Anleihen werden zwar durch die Absicherungskosten weitgehend neutralisiert, dafür bleibt die Sicherheit erhalten.
| Anlageklasse | Empfehlung für CHF-Anleger | Begründung |
|---|---|---|
| Aktien Welt | meist ungesichert | hohe Kosten, Währung nur Teil des Risikos |
| Aktien Schweiz | keine Absicherung nötig | bereits in CHF |
| Obligationen Ausland | gesichert in CHF | sonst dominiert das Währungsrisiko |
| Obligationen Schweiz | keine Absicherung nötig | bereits in CHF |
| Gold | meist ungesichert | Gold wirkt selbst als Währungsschutz |
Alternativen zur Absicherung
- Höherer Schweizer Aktienanteil: Reduziert den Fremdwährungsanteil ohne laufende Absicherungskosten.
- Teilabsicherung: Beispielsweise die Hälfte der Aktien gesichert, die andere ungesichert.
- Langer Anlagehorizont: Über 15 bis 20 Jahre gleichen sich Währungsschwankungen tendenziell aus.
- Sparplan: Regelmässige Käufe verteilen das Währungsrisiko über viele Zeitpunkte – siehe ETF-Sparplan.
- Ausgaben in Fremdwährung: Wer später im Ausland lebt oder viel reist, braucht weniger Absicherung.
Währungsrisiko in Säule 3a und Pensionskasse
Auch in der Vorsorge spielt das Thema eine Rolle. Viele 3a-Lösungen mit Wertschriften investieren einen grossen Teil in ausländische Aktien. Manche Anbieter sichern einen Teil der Fremdwährungen ab oder halten bewusst einen hohen Schweizer Anteil. Prüfen Sie im Factsheet Ihrer 3a-Strategie, wie hoch der Fremdwährungsanteil ist und ob Obligationen abgesichert sind. Ein Vergleich verschiedener Lösungen findet sich im Artikel Säule 3a Vergleich.
Pensionskassen sichern ihre Fremdwährungsrisiken meist teilweise ab, weil sie ihre Leistungen in Franken erbringen müssen. Für Ihr freies Vermögen lohnt es sich daher, die Gesamtsituation zu betrachten: Wer über die Pensionskasse bereits viele abgesicherte Anlagen hält, kann im freien Depot eher etwas mehr ungesichertes Währungsrisiko tragen.
Praxisbeispiel: Portfolio mit und ohne Absicherung
Daniela investiert CHF 100’000 in ein Portfolio mit 70 Prozent Welt-Aktien und 30 Prozent Obligationen. Sie vergleicht drei Varianten über ein Jahr, in dem die Aktien in Lokalwährung 7 Prozent zulegen, die Obligationen 3 Prozent bringen und der Dollar gegenüber dem Franken 6 Prozent verliert. Die Absicherungskosten betragen 3 Prozent.
| Variante | Ergebnis Aktien | Ergebnis Obligationen | Gesamt (ca.) |
|---|---|---|---|
| Alles ungesichert | +0,6 % (7 % – 6 % Währung, gerundet) | –3,2 % | –0,5 % |
| Nur Obligationen gesichert | +0,6 % | 0 % (3 % – 3 % Kosten) | +0,4 % |
| Alles gesichert | +4 % (7 % – 3 % Kosten) | 0 % | +2,8 % |
In diesem Jahr mit schwachem Dollar hätte sich die volle Absicherung gelohnt. In einem Jahr mit stabilem oder steigendem Dollar wäre das Gegenteil der Fall gewesen – dann kosten die 3 Prozent Absicherung direkt Rendite. Über viele Jahre ist die Absicherung von Aktien meist teurer als ihr Nutzen, während die Absicherung von Obligationen für Stabilität sorgt.
Häufige Fehler
- Absicherungskosten nicht kennen: Die Zinsdifferenz ist oft viel höher als die TER-Differenz.
- Ungesicherte Fremdwährungsobligationen: Sie verlieren ihre stabilisierende Funktion.
- Auf Wechselkurse spekulieren: Kurzfristige Prognosen sind unzuverlässig.
- Nach einem Frankenanstieg absichern: Häufig zu spät und zu teuer.
- Alles in der Schweiz anlegen: Vermeidet Währungsrisiko, erhöht aber das Klumpenrisiko.
Fazit
Währungsrisiken gehören zum internationalen Anlegen dazu. Für Schweizer Anleger gilt als Faustregel: Aktien langfristig meist ungesichert halten, Obligationen in Franken oder CHF-gesichert. Die Absicherung von Aktien kostet bei der aktuellen Zinsdifferenz viel Rendite. Wer das Währungsrisiko trotzdem reduzieren möchte, erhöht besser den Schweizer Aktienanteil oder setzt auf eine Teilabsicherung. Entscheidend ist ein langer Anlagehorizont – über viele Jahre verlieren Währungsschwankungen an Bedeutung.
Dieser Artikel dient der allgemeinen Information und ersetzt keine individuelle Finanz-, Steuer- oder Rechtsberatung.
FAQ: Währungsabsicherung
Was bedeutet CHF Hedged bei einem ETF?
CHF Hedged bedeutet, dass der ETF das Währungsrisiko gegenüber dem Schweizer Franken mit Devisentermingeschäften absichert. Ihre Rendite in Franken hängt dann fast nur noch von der Wertentwicklung der Anlagen ab und kaum noch von Wechselkursschwankungen. Dafür fallen zusätzliche Kosten an.
Wie viel kostet eine Währungsabsicherung?
Neben einer etwas höheren TER bestimmt vor allem die Zinsdifferenz zwischen Fremdwährung und Franken die Kosten. Liegen die US-Zinsen deutlich über den Schweizer Zinsen, kostet die Absicherung von Dollar-Anlagen mehrere Prozent pro Jahr. Bei kleinen Zinsdifferenzen ist sie entsprechend günstiger.
Sollte ich meine Aktien-ETF in CHF absichern?
Für langfristige Anleger ist eine Absicherung von Aktien meist nicht nötig, weil die Kosten über die Jahre einen grossen Teil der Rendite aufzehren und Währungsschwankungen nur einen Teil des Aktienrisikos ausmachen. Eine Teilabsicherung oder ein höherer Schweizer Aktienanteil sind Alternativen.
Warum sollten Obligationen abgesichert werden?
Obligationen sollen ein Portfolio stabilisieren und schwanken nur wenig. Ungesicherte Fremdwährungsanleihen würden durch Wechselkursschwankungen ähnlich stark schwanken wie Aktien. Mit einer Absicherung in CHF oder mit Franken-Obligationen bleibt die stabilisierende Wirkung erhalten.
Wertet der Franken langfristig immer auf?
Historisch hat der Franken gegenüber den meisten Währungen aufgewertet, vor allem wegen der tieferen Inflation in der Schweiz. Eine Garantie für die Zukunft gibt es nicht. Phasen mit schwächerem Franken kommen ebenfalls vor, etwa wenn die Schweizerische Nationalbank am Devisenmarkt interveniert.
Ist Gold ein Schutz gegen den starken Franken?
Gold wird international in US-Dollar gehandelt und unterliegt daher ebenfalls Währungsschwankungen. Gleichzeitig gilt es als Krisenschutz und hat sich in manchen Phasen gegenläufig zu Aktien entwickelt. Als Absicherung gegen eine Frankenaufwertung eignet es sich jedoch nur begrenzt.
Quellen, Stand: November 2026
- Schweizerische Nationalbank – Geldpolitik und Wechselkurse
- SIX – Währungsgesicherte ETF
- FINMA – Kollektive Kapitalanlagen
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